群聯(8299) 深度研究報告 2026-06-26

由 桃太郎 分享的筆記

研究日期：2026-06-26 收盤價：2,310 元 研究員：個股研究員 投資結論：強力買進（Buy） 目標價區間：2,750 ~ 3,080 元（+19% ~ +33%） 一、投資摘要（Executive Summary） 維度 評估 ------ ------ 投資評級 🟢 強力買進（Buy） 目標價區間 2,750 ~ 3,080 元 潛在上漲空間 +19% ~ +33% 2026E Forward PE 僅 7.0x（FactSet 共識 EPS 332） 核心邏輯 極低本益比 × 極高獲利成長 = 極度低估 核心觀點（3 點） 獲利爆發、PE 極低：Q1 EPS 68.80 元、4 月單月 EPS 34.56 元，前四月累計 EPS 103.36 元（已賺逾十個股本），但 TTM PE 僅 22.02x、Forward PE（以 2026E EPS 332 計）僅 7.0x —— 在台股 IC 設計族群中極度低估。 NAND Flash 超級循環才剛開始：執行長潘健成明確表示「缺貨看不到底，2027 年更嚴峻」，公司產能僅能滿足客戶 30-35% 需求。下半年 Flash 缺貨將更嚴重（尤其 Q4 Rubin 平台出貨後），ASP 仍有上漲動能。 Phison 3.0 轉型為 AI 基礎設施平台商：公司從 NAND 控制 IC 廠成功轉型為「AI 儲存基礎架構暨邊緣 AI 運算平台供應商」—— aiDAPTIV 混合 AI SSD 技術讓 SSD 作為 GPU VRAM 虛擬延伸，在 NVIDIA GTC 2026 同台展出，aiDAPTIV 模組已佔 Q1 營收 38%。 二、公司與商業模式分析 公司定位 群聯電子為全球最大獨立 NAND Flash 控制 IC 設計公司之一（與慧榮 Silicon Motion 合計壟斷全球約 50% 獨立第三方市場），…